认股证及牛熊证教学文章 用高对冲值产品应对波幅风险 牛熊证以外亦可考虑贴价/轻微价内轮

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用高对冲值产品应对波幅风险 牛熊证以外亦可考虑贴价/轻微价内轮

近期受肺炎疫情以及油价急跌的影响,环球股票市场变得异常波动,港股当然不能独善其身,究竟恒指有多波动呢?恒指波幅指数是量度最近期及下一期的恒指期权价格中的预期波幅,可解读为市场波动性的一个指标。恒指波幅指数近日升至自2015年的高位,代表恒指波动性是近4年来最高。不过波幅指数本身可升可跌,目前已升至较高位置,投资者不能忽视波幅回落的风险。那麽对窝轮投资者而言有甚麽启示呢?波幅是决定窝轮价格的主要因素之一。波幅越高,不论是Call轮还是Put轮,轮价会越高,相反亦然。若波幅回落,窝轮的价格亦会受影响。所以,投资者拣产品时要特别小心。现时应该如何应对呢?

我们建议利用对冲值较高的产品为上策。对冲值是指正股价格变动对产品价格变化的影响,对冲值越高代表价格越能反映相关资产价格变动,同时引伸波幅变化对产品价格的影响相对地较小,所以在波幅不稳定的情况下相对适合。牛熊证的对冲值高,所以在上期的文章亦有提到可利用牛证部署大市反弹,不过市场上并非每一只股份都有相关牛熊证供投选择,事实上只有约30只股份获准发行相关牛熊证,那怎麽办?投资者其实可考虑用贴价或轻微价内、兼中年期证,对冲值会比短期价外证为高。所以投资者筛选窝轮时的步骤可先将范围收窄至中年期、贴价或轻微价内证,然後再於当中留意以杠杆排序找出最高的产品作最後定案。

以近日较多投资者留意的两只股份腾讯(0700) 及阿里(9988)为例,看好腾讯则可留意腾讯购21481,行使价401.48元,7月到期,实际杠杆9.1倍,而看好阿里的投资者则可留意阿里购23145,行使价204.08元,6月到期,实际杠杆6.9倍,两者都是中年期、贴价低街货,即对冲值较高之选。

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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